夏晓柏 彭立国

　　当上市公司成为大股东“掌中玩物”，有多少资本财技可以上演？

　　3月14日，停牌数日的熊猫烟花(12.09,-0.62,-4.88%)(600599.SH)发布定增预案，拟以9.89元/股的价格，向公司实际控制人赵伟平旗下的万载县银河湾投资有限公司(下称万载银河湾)增发不超过4000万股，后者以3.96亿元现金全额认购，当日公司股票开盘封死涨停。

　　此次增发或为赵伟平减持熊猫烟花再埋伏笔。自2008年至2011年，熊猫烟花俨然成为赵伟平的“提款机”，其通过银河湾国际投资有限公司(下称银河湾国际)累计高位减持熊猫烟花28.28%股权，套现超6.8亿元。

　　赵伟平惯用的手法是通过不断释放利好消息刺激股价上涨，进而高位套现获利，从收购大股东资产，到收购东信烟花，再到房地产等多元化投资公告，无不如此。

　　此次增发完成后，万载银河湾将持股4000万股(24.1%)，为第一大股东，银河湾国际持股比例摊薄至18.3%，为第二大股东，赵伟平通过这两家公司合计控制熊猫烟花42.4%股权。

　　“赵的设计很高明，即使他接下来将银河湾国际所持的已解禁的流通股全部卖掉，他也还是可以通过万载银河湾继续稳坐熊猫烟花的大股东位置。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉直言。

　　赵伟平“高抛低吸”熊猫烟花股权斩获暴利的另一面，是公司近年来业绩的徘徊不前。财报显示，2007年至2009年，公司净利润分别为2072万元、1313万元和1028万元，逐年下滑，2010年稍有回升，2011年再次下滑46.81%。

　　大股东“提款机”

　　熊猫烟花前身为2001年上市的浏阳花炮，第一大股东为浏阳市财政局。赵伟平控制下的攀达国际(银河湾国际前身)于2006年以约1.53亿元“笑纳”浏阳花炮52.39%股权，成为控股股东，2008年，浏阳花炮更名熊猫烟花。

　　赵伟平入主熊猫烟花三年后，股票甫一解禁，即开始大肆减持上市公司股票。

　　2008年4月，攀达国际持有的第一笔630万股熊猫烟花解禁，此后不过半年，攀达国际即在2008年12月17日至2009年1月19日间，累计减持211.8万股熊猫烟花。2009年2-9月，攀达国际先后分5次进行了减持，至2009年9月2日，合计减持了1259.98万股熊猫烟花。