上海一名投行人士表示：“虽然个人觉得银行系统的风险可能首先在城商行爆发，而城商行很多不良资产都转移到表外，比如大量的当地城投和房地产类资产。但是，有时候金融牌照的价值要高于公司本身，所以在估值方面还是比较看好。” 

　　近日，华融湘江银行公布其2013年年报。截至2013年末，该行总资产1473.2亿元，同比增长12.7%；净利润15.2亿元，同比增长34.5%。

　　此前，中国华融资产管理股份有限公司公布的2013年盈利情况表明，期内中国华融资产规模达到4008.6亿元，实现拨备前利润191.5亿元。这也意味着华融湘江银行在期内为中国华融贡献37%的资产规模和8%的利润。

　　中国华融转型主打银行牌，华融湘江银行是目前中国华融旗下唯一一家控股银行。华融湘江银行去年的经营成绩无疑将在中国华融引战上市过程中的价值评估里起到重要作用。

　　不良大升拨备大降

　　今年以来，关于商业银行坏账风险的论调不绝于耳。银监会此前发布的数据显示，截至2013年12月末，商业银行不良贷款余额5921亿元，比年初增加993亿元。

　　华融湘江银行披露的数据显示，2013年公司不良贷款余额1.79亿元，不良贷款率达到0.38%，较2012年的0.14%上升0.24个百分点；期内公司贷款拨备覆盖率由2012年的739.73%下降至369.25%，缩水过半。

　　拨备覆盖率实际上是银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率。《股份制商业银行风险评级体系(暂行)》规定，该比率最佳状态为100%。拨备覆盖率指标考察的是银行财务是否稳健，风险是否可控。一般情况下，拔备覆盖率越高说明抵御风险的能力越强。但仍需谨防覆盖率过低导致拨备金不足，利润虚增；也不能让覆盖率过高导致拨备金多余，利润虚降。

　　2013年期内，华融湘江银行实现净利润15.2亿元，同比增长34.5%。

　　一名业内人士对《第一财经日报》表示：“不良贷款率和拨备覆盖率数据的一升一降，说明银行不良资产增加了一倍左右，公司利润压力增大，利用拨备调节利润。在目前的环境下，拨备覆盖率分母倍增是大概率事件。”

　　值得一提的是，华融湘江银行去年吸收存款910.5亿元，同比增长30.4%；总贷款465.4亿元，比2012年增长24.5%。在传统银行业务方面，华融湘江银行实现了稳定的增长，而在新兴的中间业务方面，公司也有所突破。

　　数据显示，2013年华融湘江银行实现中间业务收入8.2亿元，同比增长20.08%。中间业务的营收在城商行中处于较高水平。其中，手续费及佣金净收入7.41亿元，同比飙升268.7%。栏内财务顾问收入、资讯服务收入、结算手续费收入均翻番增长，而国内手续费收入更是从2012年的316万元激增到去年的3156万元，增长将近9倍。

　　利好华融估值

　　截至2013年年底，中国华融资产规模为4008.6亿元，在全国拥有32家分公司(营业部)和11家子公司，业务覆盖资产经营管理、银行、证券、信托、租赁、投资、基金、期货、PE等领域。从华融湘江银行披露的数据上看，目前华融湘江银行为母公司贡献资产比例约为37%。

　　中国华融持有华融湘江银行50.98%的股份，为公司第一大股东。今年“两会”期间，中国华融董事长赖小民曾表示：“银行是中国华融转型改制后的发展主业。”

　　作为国内资产规模最大的AMC，中国华融目前处于引战上市的关键性阶段，而华融湘江银行也是中国华融上市估值的关键筹码之一。

　　虽然城商行跨区域经营目前并未开闸，但中国华融方面一直在为此努力。今年两会期间，赖小民也曾提出议案，希望“支持华融湘江银行等有条件的城市商业银行跨区域经营”。

　　一家投行深圳总部负责人对《第一财经日报》表示：“在上市过程中，银行还是一个特别好的题材，不管是对于金融集团还是对于其他的公司。对于金融集团来说，全牌照是非常有诱惑力的，公司可以通过关联交易做很多的资源整合，这对整个集团的估值肯定会起到提升作用。”

　　数据显示，2013年华融湘江银行关联交易余额13.8亿元，绝大部分来自与中国华融各子公司的关联交易。

　　作为国内首家上市的资产管理公司，中国信达也是一个多牌照的综合金融集团。但与中国华融的主要区别在于，中国信达旗下并没有直接控股的银行。而华融湘江银行会否给中国华融在上市过程中带来区别于中国信达的估值呢？

　　上海一名投行人士对《第一财经日报》表示：“虽然个人觉得银行系统的风险可能首先在城商行爆发，而城商行很多不良资产都转移到表外，比如大量的当地城投和房地产类资产。但是，有时候金融牌照的价值要高于公司本身，所以在估值方面还是比较看好。”