本报讯(记者 彭翔)近日，去年登陆创业板的湘股千山药机(300216)公布了2011年年报，除了营业收入和净利润双双增长之外，最受投资者关注的就是公司将在美国设立合资公司，这或许成为千山药机进军欧美市场的良好开端。

　　千山药机年报显示，去年公司实现营业收入2.63亿元，同比增长24.99%；归属上市公司股东净利润为5155万元，同比增长13.98%。在分红方面，公司推出了10股转10股派3元(含税)的分红预案，显示出公司管理层对回报股东的重视。

　　值得投资者关注的是，虽然千山药机刚刚上市一年，但是公司前十大流通股东全部为基金所占据，10家基金公司合计持股达806.92万股，占公司流通股一半左右，显示出机构投资者对公司未来发展的看好。

　　为何机构投资者会如此重视公司发展呢？千山药机董事会报告中透露，国家药监局新版GMP认证即将在制药企业中实施，该标准强制制药企业在2013年年底之前必须达标，在此之前制药企业或将掀起制药设备更新换代的高潮，而千山药机无疑将从这股潮流中获益。“新版的GMP即将执行，目前国内1200多家制药厂家中，达标的仅80家左右，近期制药厂商来公司采购的热情很高，由于交货期大都在下半年，所以对公司业绩提升要到下半年才有所体现。”千山药机财务总监刘华山如是说。

　　除了年报公布的数据外，千山药机拟动用超募资金2000万元与加拿大ACIC公司合资，在美国成立控股子公司金星制药机械有限责任公司，引起了投资者的关注。

　　对于公司为何要在海外成立控股子公司，刘华山解释道：“虽然千山药机同类型产品比国外同行的便宜一半，但是由于得不到欧美市场的认同，一直无法打开局面，这次在美国成立子公司，也是为了学习国外先进经验和开拓欧美市场。”

　　业内人士表示，经过补充流动资金和在上海开设新公司之后，千山药机超募的3.28亿元资金还剩2.2亿元左右，从这笔钱中拿出2000万元成立美国公司，其象征意义更大一些，这也体现出在海外扩张方面公司管理层持谨慎的态度。

　　机构观点

　　未来成长还看创新产品

　　千山药机(300216)2011年年报显示，公司营业收入平稳增长，而大输液生产线与安瓿生产线表现分化。公司2011年实现营业收入2.64亿元，同比增长24.99%，而营业收入实现稳定增长主要受益于玻璃安瓿生产线销售增长127.88%，以及智能灯检机产品开始放量。相比之下，三类大输液生产线营业收入都出现了下滑，其中玻璃瓶大输液生产线收入下滑近14%，塑料瓶和非PVC膜软袋大输液生产线收入分别下滑6.78%、3.26%。由此可见，随着大输液产业的不断成熟，大输液生产线尤其是玻璃瓶和塑料瓶生产线的市场需求出现了一定的下滑。

　　2011年，公司毛利率同比小幅上升近3%，但坏账准备增加拉低了净利润增速。公司净利润为5155万元，同比增速仅为13.98%，并未与营业收入增速同步，这主要是由于在公司放松信用政策、坏账准备增加的情况下，资产减值损失同比增加了1700多万元。另外，截至2011年底，公司应收账款达到1.55亿元，同比增长170%。

　　整体而言，公司体量小，业绩弹性大，塑料安瓿生产线和智能灯检机两大创新产品是公司的重要看点。我们认为，塑料安瓿生产线的市场目前尚未打开，预计要等到一些国内制药企业获得塑料安瓿产品相应生产批文之后，才会出现市场启动迹象，而智能灯检机将在2012年继续大规模放量，销售收入也将快速增长。

　　我们预计，公司2012年、2013年的每股收益分别为1.08元和1.40元，对应3月9日(上周五)收盘价29.75元的市盈率分别为27.55倍和21.25倍，维持“谨慎推荐”评级。　　财富证券行业研究员提供(记者 张禹 整理)