酒鬼酒成导火索

　　如果拍一部2012白酒行业纪录片，主角一定是酒鬼酒(000799.SZ)。它是构成这个布局里极富戏剧性的一页故事，迅速崛起，又突然陨落。

　　“酒鬼酒，我觉得可能爬不起来了。”在资深白酒行业研究员看来，始于19日的塑化剂事件让酒鬼酒“重重挨了一刀”，“接下来日子会很难过。”

　　而就在去年，这家多年业绩在5亿之内沉寂的公司，营业收入陡然翻滚到了9.61亿元；今年只用了6个月再度刺穿它去年12个月的高度，进入十亿白酒俱乐部。十亿是一条界线。在白酒行业有个神秘定律，只要销售收入达到10亿，则将迎来爆发式增长期。

　　中国白酒企业崛起的顺序是：一线——二线——三线。酒鬼酒几乎是13家上市白酒企业中最后爆发的一匹二三线黑马(除ST皇台)，尽管在不看好它的行业分析师眼里，“酒鬼酒的业绩是不是真的被消化了，还是一个问题”。

　　这一年，酒鬼酒设定的营销目标是 20亿-25亿。按去年的情况，酒鬼酒有31%的业绩靠四季度完成。东北证券(000686,股吧)在11月24日的研报中预计酒鬼酒全年的营业收入在18.5亿。瑞银最新的研报则指出，将酒鬼酒2013-2014年的收入预测从28.48亿元及37.03亿元下调为20.45亿元及24.28亿元，评级从“买入”下调至“卖出”。

　　12月4日上午，在深圳福田景田南路的酒鬼酒专卖店，经销商对近日的销售情况保持缄默，“你去问酒鬼酒的办事处，他们说是怎样就怎样。”

　　“我们没受影响。”设在一旁的古井贡酒(000596,股吧)专卖店老板连忙摆手，“本来没有这塑化剂的问题，白酒也是一年不如一年。”

　　而在位于不远处，新闻路边上的一家泸州老窖(000568,股吧)里，记者接触到的经销商也忙于强调，“还是那么多销售额。”

　　附近的一位烟酒行老板则讲述了另一番场景，“现在白酒都卖不出了。这半个月来最起码少卖1万，平时最低能卖2万，相当于一半的业绩没了。你知道，今年本来就卖不动。”

　　12月4日开盘后白酒板块再次领跌。在一片沉重的阴雨天气中，贵州茅台(600519,股吧)(600519.SH)跌破了200元关口。连日的“塑化剂问题”发酵已吞没了白酒行业943亿的市值。

　　事实上，今年8月29日，同行山西汾酒(600809,股吧)(600809.SH)陷入“秘密召回门”。同月，古井贡酒(000596.SZ)曝出“酒精勾兑门”。中国白酒行业，从来没有哪一年，像2012年如此诡异。

　　微妙的腰部格局

　　“未来白酒的腰部位置将会发生一次洗牌。”前述熟悉白酒行业的人士认为，“这个腰部就是中高档白酒。以后白酒还是要向核心生产力回归一次，而这一次回归将冲击行业格局。”

　　这与国内某金牌白酒分析师的“白银时代说”相吻合。在他看来，白酒可以分解为超高端、中高端、中低端和最低端，各自的发展阶段、空间和成长并不相同。超高端最好的时候是2003-2008年，这段时间是青年期，那时候茅台、五粮液和老窖发展得很快。

　　而2009-2011年，则是超高端最辉煌的时候，属于壮年期。这个时间段同时也是中高端的青年期，未来中高端将进入壮年期，如洋河，山西汾酒。

　　“总体给出这样的判断，从2003年至今是白酒的黄金十年，未来白酒将进入白银时代。在白银阶段，超高端的速度会慢下来，相对来讲是巩固的一个过程。重点是中高端，包括中低端也有一个发展性的消费升级的机会，主要是中档酒的机会。”

　　行业的裂变正在加剧。作为最活跃的中高档酒标的，洋河继续紧追茅台、五粮液，呈扩张的激进态势。

　　海通证券(600837,股吧)在2011年11月27日的研报中披露了洋河的新动态。“洋河正在积极建设一个跟江苏大本营体量类似的"新江苏市场"。”根据该研报，洋河拟将鲁、豫、皖、北、上、广、深纳入“新江苏”战略。

　　另外，在11月26日举办的某个由知名分析师、资深投资人参与的交流活动中，也透露出了有关洋河的重要信息，“近日宣布要大举进军湖南市场。”记者接触到的一位私募人士提及的区域更广，“洋河要进湖南、四川和安徽。现在蛋糕越来越小了，只要看到一点点新的蛋糕，一堆恶狼会扑上去，那肯定要抢得头破血流了。”

　　如果这一消息确切，未来行业力量将发生更为微妙的较量：其中，湖南恰恰是酒鬼酒的第一阵地；安徽则是古井贡酒的大本营。而四川更是五粮液、泸州老窖、沱牌、水井坊(600779,股吧)等众多上市酒企的聚集地。

　　分析师表示要辩证分析这一波中档酒的机会，“像洋河现在的问题就在于，以前到很多外省抢食，现在地方白酒也在反扑狙击了。今年它增速明显下滑，就是因为在河南、河北、山东这些地方被人干回去了。而且在江苏本土市场，五粮液的五粮醇，老窖的特曲，都在全面推进，明年洋河的压力会很大。”

　　12月4日，记者从深圳某家洋河经销商处了解到，“整个今年的销售都不行，差不多只有去年的75%。”

　　根据最新研报的盈利预测，一线白酒茅台今年的盈利增长将在60.51%，五粮液(000858.SZ)在49.23%；中高端酒洋河股份(002304,股吧)(002304.SZ)增长最快，为68.37%，但这一增速已明显低于去年的82.39%，而山西汾酒的增速还在飞跃，去年57.85%，今年73.83%。

　　并且，前三季度洋河有19.77%的业绩来自预收账款转化，茅台16.45%，五粮液12.01%。截至三季度末洋河账上可以用来平滑业绩的预收账款只剩7.88亿，而茅台是34.47亿，五粮液是65.11亿。

　　12月5日，记者多次拨打洋河股份董秘丛学年手机但无人接听。12月6日，对方电话已处于关机状态。