虽然7月份CPI回到“1”时代，但是8月国内农产品(000061)价格出现持续反弹，加上海外大宗商品的接连上涨，令通胀压力再度回升。目前，主流机构普遍预测8月CPI将重返2%上方，而通胀预期的回升也进一步制约了货币政策的放松空间。

    根据农业部公布的数据，农产品批发价格总指数8月以来持续上行。截至8月29日，该指数收报204.60点，相较7月31日的195.90点上涨了4.44%。进入8月，农产品批发价格总指数快速突破200点，目前已经回到了3月份的年内高位。与此同时，7月份重回下行通道的猪肉价格也连续三周出现反弹。截至8月24日，22个省市的生猪平均价格收报14.60元/千克，较前一周的14.39元/千克继续小幅回升。8月农产品价格的大幅走高以及生猪价格的再度反弹，意味着8月份食品价格将显著回升。

    国际大宗商品价格方面，CRB现货价格指数和期货价格指数在7月份集体反弹之后，8月份继续出现震荡盘升的走势。具体来看，截至8月28日，CRB现货价格指数收报490.90点，较7月底的480.83点上涨2.09%；CRB期货价格指数收报567.20点，较7月底的560.88点上涨1.13%。8月大宗商品价格的整体上涨，令输入性通胀压力有所增大。

    综合8月国内农产品价格总指数、大宗商品价格的表现以及下半年次高水平的CPI翘尾因素(0.68%)，8月份通胀水平回升已成定局，目前主流机构普遍认为，8月CPI增速将重回“2”时代。全年来看，由于四季度将进入消费旺季，因此7月份CPI增速极有可能就是全年的最低点，下半年通胀预期或稳中趋升。事实上，通胀预期的回升，也能较好地解释央行为何频繁使用逆回购而迟迟不动用降准这一工具。中期而言，货币层面放松的空间及幅度都将比较有限，市场出底已不能单纯寄希望于政策放松，而是需要耐心等待经济底的出现以及业绩的止跌回升。