李迅雷

　　李迅雷(海通证券首席经济学家)

　　东部地区经济对全国举足轻重，故东部地区经济如果回升乏力，则中国经济即便见底，回升也难有持久性。其中的原因不仅是经济总量问题，更是经济增长的质量问题。

　　上半年经济数据出来之后，关于中国经济能否回升的争议依然很大。乐观者认为中国经济的去库存已近尾声，故三季度开始经济将回升，悲观者认为中国经济已经进入长期下降轨道。其实，这两种观点都未必错，因为一个是看短周期波动，另一个是看长周期趋势。短周期波动会引发政策的预调微调，让经济增长更加平稳；而长周期下行则会倒逼经济改革与结构调整，提高经济运行质量，也未必是坏事。

　　不过，即便是对短周期是否触底回升的判断，也不应只看全国GDP增速的数据，或看个别省份的数据，因为中国东部与中西部地区的经济发展差异较大，增长模式也有差异。如重庆、贵州等地数据反映经济还完全处在上升周期中，中西部地区上半年的GDP增速也普遍在10%以上。但不少东部沿海省份的经济增速却低于7.5%的水平。由于中国GDP总量超过50%的比重在东部12个省市中，东部经济对全国举足轻重，故东部地区经济如果回升乏力，则中国经济即便见底，回升也难有持久性。其中的原因不仅是经济总量问题，更是经济增长的质量问题。如2009年出台的四万亿投资计划中，中、西部固定资产投资资金来自国家预算内资金增长率分别为60.2%、89.2%，分别比东部高13.8和42.8个百分点。正是由于这种行政性的资金划拨，其投资效益大大低于东部地区。

　　中西部地区由于经济增长中固定资产投资的贡献较大，尽管经济增速明显高于东部地区，但对本地区相关产业的带动效应也不显著。同时，国有企业在中西部地区的占比较高，而民间资本规模偏小，导致整体经济运行质量不高。此外，中西部地区在承接东部产业转移方面也不应过高预期，毕竟富士康的案例不适用于其他诸多产业，故中西部地区经济变化对于判断经济是否回升的参考价值不大。不过，对于湖南、湖北、四川、重庆、河南五个中西部省市的发展趋势，还是有一定的观察价值。

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